原标题：【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹，部分资源品价格上行——行业景气观察（0403）

张夏 S1090513080006

陈星宇 S1090522070004

本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中，水泥、钢材等价格继续下跌，有色和部分化工品较高景气。中游制造领域，部分新能源产业链价格上涨，光伏发电装机维持较高增速。信息技术中，部分存储器价格上涨，2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域，生猪加速去化，养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进，生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。

核心观点

【本周关注】节后随着复工复产的推进，生产经营活动景气度均呈修复态势。结构上特征主要有：1）制造业生产端继续回升，生成指数、新订单、出口订单均环比改善；出厂价格指数和主要原材料库存指数位于荣枯线以下；2）制造业细分行业中，大宗商品较为分化化学原料、有色金属、石油石化景气上行；中游汽车、TMT是主要驱动；3）下游出行服务节后淡季回落，餐饮、住宿、航空运输等均环比下降；4）建筑业商务活动指数回升，但房地产、建安装饰等仍然较弱。后续短期随着春旺结束以及两会召开拉升短期预期这一影响的弱化，PMI有波动的风险；但中长期来看，在全球周期复苏、海内外补库存共振以及政策效果持续落地的推动下，PMI仍有望持续恢复。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。