来源：光大证券微资讯

热点聚焦

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1、白宫表示，美、伊谈判“仍在继续且富有成效”，白宫指示美国国防部暂缓对伊电力及能源基础设施的打击。但若伊朗拒绝接受现实，美国将采取更强硬行动。美众议长称，伊朗战争“接近结束且目标已实现”，美军在中东的兵力集结是对伊朗的警示，“不会进行地面作战”。两名美国政府高级官员披露，美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行一场会议，讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案”。

2、伊朗外长表示，美国通过几个友好国家向伊朗传递关于结束战争的提议，伊朗高层正予以研究，但伊朗经由这些调解方“交流信息”并不意味着与美国进行谈判。伊朗新闻电视台援引一名不具名的伊朗高级政治安全官员的话报道称“不会允许白宫决定战争结束的时间”。此前，伊朗新闻电视台报道称，伊朗拒绝美国提出的停战方案，并提出伊方关于停战的5项条件：包括建立切实机制，确保战争不会再次强加于伊朗；保障并明确战争赔款与损失赔偿的支付等。

3、隔夜，交易员权衡中东冲突停火前景，国际油价周三回落。美油、布油期货均跌超2%。此前，三位伊拉克能源官员表示，随着储罐满仓、霍尔木兹海峡出口因冲突受阻，伊拉克石油产量进一步下跌。该国南部油田的原油产量下降约80%，降至每日约80万桶。

4、沙特正在加大从红海沿岸延布港口的原油装运力度，以填补原来从波斯湾出口的供应。目前，沙特计划将红海港口的原油出口提高至每日500万桶。数据显示，在截至本周二的五天内，延布南、北两个终端的原油出口平均为每日440万桶。

5、全球化工巨头巴斯夫宣布，将在欧洲地区对旗下基础胺类产品组合提价，涨幅最高可达30%，部分产品涨幅可能更高。这是开战近一个月来，巴斯夫在官网发布的第五份涨价公告。

股市动态

1、隔夜，美、欧股市集体上涨，欧股已连涨三天。美股三大指数涨幅均在1%以内，热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.85%。芯片板块大幅走强，Arm股价一度暴涨超16%，此前该公司发布了其首款自研芯片AGI CPU，并预计到2031年单款产品将产生150亿美元的收入。AMD、英特尔收涨超7%，二者已通知客户，3月和4月CPU价格将上调。CPU短缺一天比一天严重，不亚于内存芯片。

2、作为美国股市近年来最坚定的抄底买家，散户投资者周一抛售了2060万美元的股票，为2023年11月以来首次单日净卖出个股。越来越多的证据表明，个人投资者对美国股市前景正在丧失信心。城堡证券一项衡量散户风险偏好的指标已从2月高点急剧下降。摩根大通的数据显示，去年散户资金流入规模几乎达到过去五年均值的两倍，刷新了纪录，比2021年创下的前纪录水平高出17%，比2024年水平高出近60%。

3、3月25日，南向资金净买入约223.23亿港元。盈富基金、恒生中国企业分别获净买入约113.80亿港元、33.99亿港元；中国海洋石油遭净卖出10.57亿港元。港交所披露，BNP PARIBAS SA在中国平安H股的持股比例于3月20日从7.89%升至8.10%。贝莱德在美的集团H股的持股比例从5.03%升至6.65%；在工行H股的持股比例从4.93%升至5.01%。

4、DRAM大厂南亚25日正式揭晓787.18亿新台币（约合170.04亿元人民币）的定增名单。铠侠、闪迪、SK海力士旗下Solidigm及思科四家公司将分别认购私募普通股7000万股、13868万股、7139万股、7150万股，共3.51亿股。且南亚科此次私募普通股定价为每股223.9新台币，按照其今日收盘价226.5新台币计算，仅折价1.15%。公司计划将募得资金投入先进存储器制造厂与生产设备，以应对未来AI计算需求增长。

5、受原材料价格持续上涨等因素影响，LED全产业链的调价态势仍在延续。近期，雷曼光电、洲明科技、奥拓电子等多家企业相继发布或更新产品调价通知。2025年底至今，已有近60家LED企业联动调价，覆盖芯片、封装、电源、IC及显示屏等全产业链环节。

6、记者近期实地调研获悉，光伏组件价格迎来显著上涨。晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部厂商接连上调产品报价，主流组件价格较前期低点涨幅普遍达15%至20%，部分高功率产品涨幅达50%。根据财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，光伏等产品的增值税出口退税将被取消。

7、国家超算互联网宣布启动新一轮词元（Tokens）赠送活动。该活动面向平台全体用户，限时免费发放单人最高3000万词元（Tokens）额度，以降低科研专属“龙虾”SClaw等智能体体验门槛。此外， 超算互联网用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价，将延至4月6日。

8、高盛资产管理发布报告：在全球范围内，多数保险机构(56%)认为，人工智能投资最大的机会在于基础设施、数据中心。调查还显示，多数保险机构目前正在使用(62%)或考虑使用(34%)人工智能(AI)。

9、泡泡玛特CEO表示，将在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。从知情人士处获悉，泡泡玛特小家电核心代工企业为新宝股份。双方的合作模式主要以OEM模式生产，目前品类涵盖电水壶、咖啡机、电动牙刷、吹风机等产品，现阶段已进入大规模备货阶段。

10、国家新闻出版署公布，2026年3月份共3款进口网络游戏获批，共130款国产网络游戏获批。

11、3月25日，中远海运集运发布服务提示：即日起恢复远东至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克这些中东海湾国家的新订舱业务（普通箱）。多名中远海运人士表示，船舶暂时不会过霍尔木兹海峡，而是先将集装箱海运至海峡东侧的阿曼的苏哈尔港，然后通过陆运转驳集装箱。

12、全球最大生产国印尼批准对镍出口征税，具体税率仍在讨论中。印尼长期以来一直渴望通过停止所有原材料出口并推动企业投资金属加工，来提升资源价值链。

要闻解读

1、据新浪财经，2026年清明假期临近，同程旅行平台数据显示，截至3月23日，4月1日—6日期间机票、酒店民宿、景区门票等产品搜索及预订热度，同比涨幅接近1倍。

点评：短期来看，清明假期热度有望推动旅游产业链各环节提前进入旺季，带动航空、酒店、景区、文旅演艺等细分领域需求放量，同时加速旅游产品向体验化、融合化升级，“教育+文旅”“茶园疗愈”等新业态快速崛起。中长期来看，错峰游、深度体验游将成为行业主流，随着春秋假政策逐步推广，旅游消费周期将进一步重塑，全年旅游市场有望延续高景气，或将催生旅游产业链相关的结构性机会。

2、据财联社消息，受中东局势影响，化工原料价格攀升，叠加国内厂商收紧供应，维生素价格近一个月持续大涨。3月25日，维生素A现货报价109.29元/公斤，近一周累计涨24.6%；维生素E周涨10.12%，至92.5元/公斤；国产蛋氨酸更周涨49.62%，至49元/公斤。

点评：未来1-2个月内，鉴于中东局势与欧洲供应扰动持续，维生素价格有望维持高位震荡；中期（3-6个月）看，若地缘因素影响的周期超出预期，海外产能恢复缓慢，叠加国内控产，价格或进一步上行。长期看，行业的寡头格局稳固，供需紧平衡将支撑价格中枢上移，板块盈利预期持续改善。可关注维生素全品类龙头，以及VD3等细分品种龙头。

宏观经济

1、国家能源局披露，截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。1-2月份，全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小时。

2、中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据显示，2026年1-2月，我国动力和储能电池累计出口达48.0GWh，同比增长24.6%，其中储能电池销量同比增长108.9%。

3、中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，明确建立适应我国基本国情，覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的长期护理保险制度。长期护理保险制度是为失能人员的基本生活照料和与之密切相关的医疗护理提供服务或资金保障的社会保险制度。

4、国务院国资委表示，为贯彻落实“十五五”规划纲要，加快建设世界一流企业，推动中央企业财务数智化转型升级，进一步提升国资监管能力水平，近日，国务院国资委组织开展中央企业财务数智化转型升级和穿透监管宣贯培训。

5、工信部披露，截至2月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.26亿户，比上年末减少100.1万户。其中，5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户，占移动电话用户的67.6%。

6、从山西省统计局获悉，今年前2个月山西非常规天然气产量达32.8亿立方米，同比增长20.2%，创历史同期产量新高。非常规天然气包括页岩气、致密砂岩气、煤层气等。山西省非常规天然气预测总资源量约20万亿立方米。

7、广州新机场开工建设，广东省强调：立足长远适度超前谋划一批交通项目工程，推动航空、铁路、公路、水运高效衔接、叠加赋能，全面提升全域互联互通水平，加快建设交通强省。

8、秦皇岛煤炭网3月25日发布最新一期环渤海动力煤价格指数。报告期（2026年3月18日至2026年3月24日），环渤海动力煤价格指数报收于688元/吨，环比上行1元/吨。

行业动态

1、受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡航运严重受阻，全球航运巨头纷纷绕行好望角，非洲沿海船舶加油业务量随之攀升，市场预期相关行业将持续获益，全球燃油供应商加速在非洲投资布局。数据显示，截至3月初，绕行好望角的船舶数量同比激增112%。

2、地中海航运公司（MSC）表示，对从北欧（含英国及斯堪的纳维亚波罗的海地区）至红海与东非航线征收紧急燃油附加费。

3、中国氢能联盟专家委员会主任余卓平预测，“十五五”末期，国内终端用氢成本有望降至每公斤25元以下，和燃油成本持平；工业用气成本基本和天然气制氢持平。

4、近日从航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司获悉，该公司自主研制的“长航时静音混合动力氢能源无人机”日前完成首飞，实现太阳能——氢能——锂电“三能一体”混合能源动力技术在低空飞行器上的应用。

5、巴克莱最新预测，到2035年全球无人机市场规模将达2500亿美元，是物理AI中第二大赛道，而整个物理AI市场届时规模预计将超1万亿美元。

6、由中国科学院自主部署的地月空间远距离逆行轨道（DRO）先导探索任务三颗试验卫星已在轨开展试验两年，已完成国际首次DRO低能入轨，验建立了跨度达117万公里的K频段星间链路，成为国际首个一次性完成地月空间全部拉格朗日点巡访的航天器。

7、SpaceX据悉计划最早于本周提交IPO申请，拟募资超750亿美元。

8、快手CFO金秉表示，预计2026年集团整体Capex投入将达到约260亿元人民币。较2025年新增的110亿元投入，将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。

9、拼多多发布第四季度财报显示，2025年第四季度营收1239.12亿元人民币，同比增长12%。拼多多集团正式宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营，继续重仓中国供应链。一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元真金白银，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启搭建自营品牌模式，重点面向全球市场，实现中国制造高标准输出，推动中国制造进一步走向价值高端。

10、速腾聚创披露，第四季度经营利润达1.30亿元，净利润1.04亿元，首次盈利即超预期，机器人产品销量达22.12万台，同比激增2565.1%，营收贡献占比近半，成功推动“车载+机器人”双轮战略落地。全年机器人市场销量30.3万台，同比增长超11倍，登顶第一。

11、特斯拉机器人Optimus最新视频曝光，包括减速齿轮箱、灵巧手等设计。马斯克表示，Optimus3有望在今夏启动生产，并在2027年实现大规模量产。

个股动态

公司公告

睿能科技：拟收购博泰智能不超过75%的股权以取得控制权，26日起停牌

英唐智控澄清：正按照相关法律法规和交易方案推进收购桂林光隆集成科技和上海奥简微电子100%股权事项

亨通股份：全资子公司拟不超5亿元投建复合箔材项目，全面投产后预计形成年产4500万平方米高端铜铝复合箔生产能力

中国东航：拟向空客公司购买101架A320NEO系列飞机，目录价格合计约为1088.93亿元

信维通信：信维电科已实现关键料号突破与国产替代，部分产品在北美大客户验证中

罗博特科：签订6亿元适用于可插拔硅光技术路线的量产化耦合设备及服务订单

华邦健康：参股公司伯瑞蓝图提供数据驱动的长寿抗衰解决方案

厦门钨业：拟收购江西巨通部分股权，提高钨资源自给率

雅化集团：签署五年期锂辉石精矿采购协议

中国通号：中标五个轨道交通项目，总金额8.92亿元

紫光股份：成功落地多个国产万卡智算集群

藏格矿业：获参股公司巨龙铜业15.39亿元现金分红

中油工程：1—2月新签合同额189.64亿元，同比增长0.54%

诺诚健华：2025年首次实现盈利，取消股票简称标识U

中国人寿：2025年净利润同比增长44%，拟10派6.18元；拟出资28亿元参与设立科创接力基金

智明达：2025年净利润同比增长425.27%，拟10派1元

南亚新材：2025年净利润同比增长337.6%，拟10派3.2元

金力永磁：2025年净利润同比增长142%，拟10派2.2元

福达股份：2025年净利润同比增长70.87% 拟10派2元

中国广核：2025年净利润98亿元，同比下降9.9%

华工科技：2025年净利润同比增长20%，拟10派2.5元

恒瑞医药：2025年净利润同比增长21.69%，拟10派2元

金山办公：2025年净利润同比增长11.63%，拟每10股派12.52元

诺力股份：2025年净利润同比下降7.08%，拟10派8.33元

杭电股份：第二大股东富春江通信集团及4名董高拟合计减持不超0.89%股份

风险提示

德邦股份：将于3月31日终止上市暨摘牌

*ST椰岛：2025年营收或低于3亿元，存在终止上市风险

来源：券商研报精选